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平煤股份(601666):控股股东增持股份计划点评:大股东增持有望强化市场信心 推动估值修复

时间:2020-03-24    机构:中信证券

  公司公告,在公司回购和三年分红规划的基础上,控股股东进一步增持公司股份,预计最高增持金额为5 亿元。公司目前P/B0.6 倍,上述三大措施有助于提升股东长期回报水平,有望加速公司估值修复。

  增持股份彰显大股东对公司的长期信心。公司公告,3 月23 日控股股东平煤集团通过集中竞价交易系统增持公司股票770.82 万股,占总股本比例0.33%,并计划在未来6 个月内,根据市场情况,继续择机增持公司股份, 累计增持金额在1~5亿元。按照目前股价水平,增持金额对应股份约0.24~1.19 亿股,对应股比约1.03%~5.11%。目前控股股东持股比例为56.24%,增持股份显示了控股股东对公司长期发展的信心,利好市场对公司长期市值扩张的预期。

  除增持外,前期公告的回购加三年固定股息承诺,均有助于提升投资者长期回报。

  公司2019 年开始积极推进回购,累计回购2.834%的股份,公司注销回购股份有助于增厚投资者每股收益及分红指标。此外,公司公告,2019~2021 每年现金分配利润原则上不少于当年合并报表可供分配利润的60%且每股派息不低于0.25 元。

  根据公司2019 年业绩预告,若按60%的分红率计算,每股股息约为0.30 元,当前股价对应股息率约7.2%,在板块公司中居于领先地位。连续三年的最低股息承诺,也开煤炭行业上市公司先例,有助于提升投资者长期回报。

  “精煤战略”深入推进,有效对冲煤价下滑压力。公司预告2019 年实现净利润11.71 亿元,同比增长63.54%。业绩大幅增长的原因主要是公司大力推进“精煤战略”,通过加大入洗煤量、改进洗选工艺以及源头优化采掘工艺等方式提升精煤比例,2019 年公司商品煤销量增长9.4%,精煤比例提升至41%。我们预计2020年公司精煤产量的提升将继续带动销售均价:根据测算精煤比例提升1pct 可有效拉动公司均价提升1~1.5pct,我们预计2020 年公司精煤比例还可提升4pct 以上,可有效对冲煤价下跌的冲击,减缓公司业绩波动性。

  风险因素:宏观经济增速放缓,影响公司销售均价;公司精煤产量不及预期。

  投资建议:我们维持公司2019~2021 年EPS 预测0.50/0.46/0.52 元。当前价4.21元对应2019~2021P/B 0.62/0.60/0.58x,P/E 7/8/7x。基于估值修复预期,给予公司目标价6.10 元,对应2020 年P/B1x,维持“买入”评级。