平煤股份(601666.CN)

平煤股份:业绩符合预期,财务费用大幅上升

时间:14-08-27 00:00    来源:申万宏源

公司14 年上半年业绩0.03 元,同比下滑84.63%,基本符合我们的预期。公司上半年实现营业收入85.56 亿元,同比下滑7.81%,营业成本71.22 亿元,同比缩减3.91%,实现归属于上市公司股东净利润0.66 亿元,EPS 0.03 元,同比下滑84.64%,其中,第二季度实现归属于上市公司股东净利润0.18 亿元,环比第一季度下滑63.30%。

需求不振,销售延续低迷,公司主要产品价量齐跌。公司14 年上半年完成原煤产量1738.7 万吨,同比下滑1.15%;完成原煤销量1579.5 万吨,同比下滑3.3。公司煤种销售结构继续调整,14 年上半年混煤销量931.6 万吨,同比下滑9.1;冶炼精煤销量423.9 万吨,同比增加9.0%;其他洗煤销售244 万吨,同比增长2.2。公司上半年综合煤价455.2/吨,同比下滑10.3%,其中,混煤售价390.1 元/吨,同比下滑5.9;冶炼精煤售价805.4/吨,同比下滑20.2;其他洗煤售价63.1 元/吨,同比提升16.1%。

承兑汇票支付手段占比提高,公司财务费用上涨拉低盈利。报告期公司期间费用率12.17%,同比上升1.51 个百分点,其中,销售费用率1.14%,同比上升0.04 个百分点;管理费用率9.69%,同比上升0.74 个百分点;财务费用率1.35%,同比上升0.73 个百分点。其中财务费用同比变动明显,同比提升101.01%,主要是由于票据贴现、公司债预提以及支付利息所致。

预计2014-2016 年EPS 分别为0.07 元、0.11 元和0.12 元,继续中性的投资评级。考虑到煤市疲弱带来的销售方式由现金销售更多转向承兑汇票销售,由此将带来公司财务费用的进一步上行,因此小幅下调公司盈利预测,并维持“中性”评级。