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平煤股份:预计14年产量稳定,精煤占比继续提升

发布时间:2014-04-30    研究机构:广发证券

14年1季度EPS0.02元,应收账款环比增110%

公司13年实现净利润6.7亿元,同比回落40.5%,折合每股收益0.28元。其中单季度EPS分别为0.08元、0.1元、0.07元和0.03元,公司14年1季度实现净利润0.5亿元,折合EPS为0.02元,环比回落18.6%。截止14年1季度,公司应收账款高达20亿元,环比13年4季度大幅增长近4倍,而较13年1季度同比也增长110%,回款压力整体较大。

13年精煤销量增加18%,预计14年继续增长20%

公司13年原煤产量3600万吨,同比减少6.2%,主要受行业景气下滑影响。实现商品煤销量3408万吨,同比减少4.6%。其中精煤销量同比增长18.5%至821万吨,其销量占比至24%。公司计划14年原煤产量3600万吨,精煤产量960万吨,较13年分别持平和增长20%。

13年均价同比降8.7%,吨煤成本同比降9.6%

公司13年商品煤均价486元/吨,同比回落8.7%,其中混煤售价同比回落3.4%,主要受益于省内煤电互保政策。而精煤售价同比大幅下降22.4%。

公司13年吨煤销售成本400元/吨,同比回落9.6%,其中吨煤材料和吨煤人工同比分别回落26.8%和8.2%,控制整体有力。

公司未来增长一般,主要看点在于资产注入

公司内生增长来自首山一矿达产、现有煤矿技改以及周边小煤矿整合。除上市公司煤炭资产外,母公司中平能化集团尚有产量约1000万吨,资产包括平禹煤电、瑞平煤电(约550万吨)、梨园矿(约240万吨),以及在建及待建产能2180万吨。

预计公司14-16年业绩分别为0.09元、0.11元和0.13元

公司内生增长一般,且估值优势并不明显,维持“持有”评级。

风险提示

整合矿的盈利、资产注入的进度存在不确定性。

申请时请注明股票名称