平煤股份(601666.CN)

平煤股份:3Q同比下滑,3Q单季度同比增长超五成

时间:13-10-31 00:00    来源:群益证券(香港)

26.7%公司1-3Q实现营收140.68亿元,yoy-17.38%;实现净利润6.07亿元,yoy-35.65%;折合EPS为0.257元,yoy-35.65%,业绩略超预期。

单季度来看,由于公司煤炭销量增加,导致3Q实现营收47.88亿元,yoy+3.8%,环比增长11.5%;由于固定资产折旧调整导致营业成本减少8000万元,导致实现归属于母公司所有者的净利润1.76亿元,yoy+54.9%,环比减少25.4%。

固定资产折旧调整难掩业绩下滑:公司从2013年4月1日起对部分固定资产折旧年限延长,预计将影响本年利润4亿元。若按照每季1.33亿计算,剔除掉此部分,1-3Q公司实现净利润仅为3.4亿元,yoy-63.9%,3Q实现净利润仅0.43亿元,yoy-62%,同比下滑幅度较大。

未来煤价仍不容乐观:

(1)动力煤:年初以来,环渤海动力煤价格指数持续下跌,至今跌幅已达16%,由于冬季用煤需求增加10月份以来上涨3元/吨,但是涨幅不及去年,长期来看,受制于环保压力和整体产能过剩,动力煤价格上涨空间有限。

(2)焦煤:平顶山二级冶金焦含税价年初至今下跌21%,同比下跌5.3%,尽管山西煤矿停产整顿影响较多的焦煤产能,但是下游需求疲软导致三季度以来涨价幅度不及去年。受益于煤价小幅反弹公司四季度业绩可能会小幅反弹,但是未来公司业绩增长仍然面临较大压力。

盈利预测:鉴于公司固定资产折旧年限调整增加部分利润,我们小幅上调公司的盈利预测,预计2013/2014年实现净利7.65亿元,10.2亿元,yoy-32%,+33%,折合EPS0.32元,0.43元,目前股价对应13/14年PE分别为16倍,12倍,维持中性的投资建议。