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平煤股份:集团资产注入是未来看点

发布时间:2013-09-23    研究机构:华泰证券

投资要点:

煤炭价格大幅是公司上半年业绩下滑主因。公司上半年实现营业收入92.8亿元,与上年同期的124.16亿元减少25.25%;实现利润总额6.17亿元,同比减少5.30亿元,减幅46.19%。煤炭价格大幅下跌时导致利润和销售同比出现较大幅度下跌的主要原因。

3季度经营得到改善。公司3季度把握住了焦煤的上涨行情,平均每月多生产焦煤30万吨,增长10%-15%。尤其是8月份焦煤的销售有明显改善。公司3季度收入状况、经营状况均有所改善。

公司加大了焦煤销售。从商品煤售价来看,上半年商品煤平均售价507.61元/吨,与去年同期的584.19元/吨相比下跌76.58元/吨,下跌幅度为13.11%。今年公司提高了精煤销售比例,公司上半年精煤产量398.52万吨,与去年同期的344.47万吨相比增长15.69%。

继续加大成本费用管理。公司上半年严控非生产性支出,公司停建所有楼堂馆所,停购公务车辆,中层以上干部收入在去年降低20%的基础上再降低10%,上半年吨煤成本同比下降5%以上。上半年吨煤材料费同比下降8%以上。从公司的费用成本管理来看,目前依然在加大成本费用管理力度,努力降低生产成本。

有关集团资产注入情况。大股东平煤神马集团目前仍有剩余煤炭产能1000万吨左右。集团一起承诺力争在2011年6月底基本解决潜在的同业竞争问题。从我们了解的情况来看,公司正在积极推进方案的研究过程中。长期来看,集团资产注入有望成为公司新的增长点。未来公司规划:由于煤炭行业处于低潮,煤炭业的转型以及创新是未来行业发展的方向。公司在积极发展煤层气方面努力,也在煤化工方面有战略考虑。

投资建议:我们预计2013-2015年公司EPS分别为0.32元、0.30元和0.35元,对应9月18日收盘价的市盈率分别为35.46、37.78和32.36倍。与同行业相关公司相比估值优势不明显,我们维持“中性”评级。

风险提示:宏观经济下滑超出预期;美国QE政策变化引发全球大宗商品动荡。

申请时请注明股票名称