移动版

平煤股份:折旧年限调整致2季度业绩环比增21%

发布时间:2013-08-21    研究机构:广发证券

不考虑折旧年限调整,推算2 季度业绩环比回落30%

公司上半年净利润4.3 亿元,折合每股收益0.18 元,同比回落48%。

其中1、2 季度 EPS 分别为0.08 元和0.10 元,2 季度业绩环比上涨21%。

2 季度业绩环比上涨系公司于2013 年4 月1 日起上调部分固定资产折旧年限,预计将增加2013 年利润总额约为4 亿元,而剔除折旧调整因素影响,公司2 季度净利润约为1.36 亿元,环比回落约30%。

上半年商品煤销量同比降11%:其中洗精煤销量增加13%

公司上半年原煤产量1759 万吨,同比下滑9.4%。商品煤销量1633万吨,同比回落11%:其中混煤1025 万吨,同比降18%;精煤389 万吨,同比增13%。精煤产销量增加,主要由于公司增加了优质煤的生产。

上半年商品煤售价同比降13%:其中洗精煤售价同比降26%

公司13 年上半年商品煤销售均价和吨煤成本分别为508 元和395 元,同比回落13%和11%。其中混煤售价414 元/吨,同比降10%;精煤1009元/吨,同比降26%。7 月初以来,山东、河北、山西和河南等地的部分焦煤价格已上调20-80 元/吨,我们预计后期公司焦煤价格补涨概率较大。

公司未来增长一般,主要看点在于资产注入

公司内生增长主要来自首山一矿达产、现有煤矿技改以及周边小煤矿整合。预计13-15 年煤炭产量分别为3938 万吨、4057 万吨和4247 万吨。

除上市公司煤炭资产外,中平能化集团尚有产量约1000 万吨,资产包括平禹煤电、瑞平煤电(约550 万吨)、梨园矿(约240 万吨),以及在建及待建产能2180 万吨。

预计13-15 年每股收益为0.30 元、0.30 元、0.37 元

虽然公司存在资产注入的预期;但公司估值优势不明显,且内生增长一般,我们维持持有评级。

风险提示:整合矿的盈利、资产注入的进度存在不确定

申请时请注明股票名称