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平煤股份季报点评:合同煤高占比难抵煤价下滑,第3季度价跌量减

发布时间:2012-11-05    研究机构:广发证券

第三季度净利润环比下滑68%

前3季度,公司实现EPS0.40元,同比下滑45%。其中,3季度EPS0.048元,同比下滑80%,环比降68%,主要由于煤价及销量的下滑。虽然公司电煤的合同比例达到70%,但需求疲软的情况下,合同煤价格也难免下滑。公司营业成本环比减少20%,我们预计有公司控制成本的效果,但主要为销量的下滑。销量下滑主要由于需求疲弱引发库存较高,进而导致部分煤矿减产。

3季度平顶山地区煤价环比下跌7%-20%

平顶山动力煤、主焦煤和1/3焦精煤均价分别为595元/吨,1365元/吨和1270元/吨,环比分别下跌20%、10%和7%。

内生增长一般,整合矿目前基本停滞

未来公司内生产量增长主要来自现有煤矿技改以及小煤矿整合。考虑到安全因素,我们预计公司整合煤矿(465万吨)的技改,11月底前基本停滞。

公司未来看点主要在于集团资产注入

除上市公司煤炭资产外,母公司中平能化集团尚有产量约1000万吨,资产包括平禹煤电、瑞平煤电(约550万吨)、梨园矿(约240万吨),以及在建及待建产能2180万吨(其中陕西杨家坪煤矿核定产能500万吨)。公司承诺将通过定向增发、公开增发等方式,收购集团的梨园矿、长虹矿业股权、长安能源公司,解决潜在的同业竞争问题。

盈利预测

我们预计公司2012-14年,每股收益0.41元、0.25元和0.30元,其中2012年市盈率为20倍,估值偏高,维持持有评级。

风险提示

成本控制能力低于预期。

申请时请注明股票名称