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平煤股份:煤炭销售量增长不抵成本费用

发布时间:2012-08-17    研究机构:国元证券

事件:公司近日公布2012年半年报。

结论:给予公司“中性”的投资评级。

正文:今年上半年,公司实现营收124.16亿元,归属于母公司股东的净利润8.3亿元,同比分别增长3.24%、-27.03%,基本每股收益0.35元,净资产收益率为7.47%,同比下降4个百分点。

上半年公司原煤产量1941万吨,同比增长1.4%。商品煤销量1828万吨,同比增长3.1%,其中精煤销量344万吨,占销量的18.8%,同比上升2.65%。实现商品煤销售均价584元/吨,同比增长7.9%。公司吨煤毛利134元/吨,同比增加22元/吨,煤炭业务毛利率23%,同比提升2个点。上半年吨煤销售成本441元,同比12.1%。管理费用为11.04亿元,同比增长33%,资产减值损失为5700万元,同比增长1043%。设备大修费增加及兼并重组煤矿的解散清算等支出3.26亿元。

公司在建项目有五矿、吴寨矿、香山矿升级改造,合计新增产能130万吨,预计2013-2014年投产。公司参与河南省煤炭资源整合,将带来少量增量。我们预计2012年-2013年公司每股收益分别为0.55元、0.61元。公司目前股票估值比较合理,股价上升动力同步于大盘,给予“中性”的投资评级。风险揭示:宏观经济继续下滑,煤炭行业复苏低于预期;新矿投产低于预期等风险。

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