移动版

平煤股份:煤炭销售量价齐跌,三季度盈利降至历史低点

发布时间:2012-10-25    研究机构:民族证券

投资要点

前三季度净利润同比下降45%,单季度盈利能力降至历史低点。2012年前三季度公司实现营收170.27亿元,归属于母公司股东的净利润9.44亿元,同比分别下降9.8%、44.8%,每股收益0.3997元,摊薄净资产收益率8.04%,同比大幅下滑7.39个百分点。第三季度营收、归属于母公司股东的净利润同比分别下降32.7%、80.1%,环比分别下降25.2%、68.2%,每股收益和净资产收益率均降至历史低点,煤炭销售量价齐跌是主要原因。

前三季度营业成本同比下降7.5%,期间费率10.54%,达到2006年以来最高水平。单季度毛利率为17.6%,环比大降5个百分点。期间费率为10.54%,环比上半年增加0.66个百分点,同比增加2.2个百分点,其中短期借款大增,财务费用增长明显。

应收账款较年初大幅增加2.5倍,经营活动净现金流持续下降。前三季度应收账款为9.52亿元,较年初增加4.86亿元或247.8%,占销售总额的比例达到5.59%,为2009年一季度以来最高水平。第三季度经营活动现金流量净额为-1.16亿元,环比减少2.17亿元,是2008年四季度以来首次为负,显示企业现金流状况不容乐观。

盈利预测:2012-2014年EPS为0.45、0.44、0.40元/股。下调2012-2014年综合煤价涨幅假设为-3%、-2%、0%,调整吨煤成本涨幅为-3%、-2%、1%,下调2012-2014年每股收益为0.45、0.44、0.40元/股,对应2012年估值为19倍左右,不具有估值优势。考虑到公司吨煤成本较高、后续产能增长空间不足,对焦煤价格走势看法相对谨慎,维持“中性”评级。

申请时请注明股票名称