平煤股份(601666.CN)

平煤股份(601666):充分受益煤价上涨 公司经营持续向好

时间:21-10-27 00:00    来源:兴业证券

投资要点

平煤股份(601666) 发布2021 年三季报:2021 年前三季度公司实现营业收入195.73 亿元,同比+16.24%;实现归母净利润17.68 亿元,同比+69.3%。其中,2021 第三季度实现营收69.22 亿元,同比+29.02%,环比+9.2%;归母净利润为7.1 亿元,同比+110.72%,环比+38.4%。

吨煤毛利显著提升,公司业绩持续向好。2021Q3,公司实现商品煤销售收入185.67亿元,同比+17.18%,煤炭销售收入占公司总收入95%。报告期内,公司完成原煤产量2171.31 万吨,同比-5.1%;商品煤销量2294.88 万吨,同比-1.75%,其中自有商品煤销量1993.87 万吨,同比-5.2%。公司吨煤售价809.1 元/吨,同比+19.3%;吨煤毛利237.5 元/吨,同比+31.6%;吨煤毛利率29.4%,同比增长2.7 个百分点。

现金流大幅改善,公司资本结构将持续优化。2021Q3,公司实现现金及现金等价物净增加9.46 亿元,较往年同期实现现金净流入,其中得益于煤价上涨,公司经营性现金流实现净流入71.28 亿元,同比+135.95%。此外,报告期内公司筹资活动产生现金流量净额-33.32 亿元,其中偿还债务支付的现金达102.31 亿元。由此公司剔除预收账款后的资产负债率(公告口径)61.35%,同比下降3.25 个百分点。截至本报告期末,公司货币资金87.6 亿元,而公司一年内到期的非流动性负债为21.01 亿元,应付债券51.07亿元(最早到期日期为2023 年4 月),公司自有资金已能较好覆盖负债。

投资策略:公司煤炭业务占比较大,业绩将大幅受益于本轮煤价上涨,公司现金流也有显著提升,公司经营情况持续向好。叠加公司承诺2021 年现金分红率将不少于60%且每股派息不低于0.25 元人民币,高分红将提供较好安全边际。据此,我们预计2021-2023 年将分别实现归母净利润22.9/26.2/27.7 亿元,对应10 月25 日收盘价的PE分别为11.0/9.6/9.1 倍,维持“审慎增持”评级。

风险提示:宏观经济波动、煤价调整、产业政策风险、环保安全监察等。