平煤股份(601666.CN)

平煤股份(601666):吨煤毛利持续增加 四季度业绩有望持续向好

时间:21-10-26 00:00    来源:安信证券

事件:2021 年10 月25 日,公司公布2021 年三季报,前三季度归属于母公司所有者的净利润17.68 亿元,同比增长69.3%;营业收入195.73亿元,同比增长16.24%。

点评

三季度公司业绩大增:三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润7.104 亿元,同比增长110.72%,环比增长38.4%。

三季度产销环比下滑:前三季度公司生产原煤2171.31 万吨,同比下降5.09%,销售商品煤2294.88 万吨,同比下降1.75%。单季度来看,2021 年第三季度公司实现原煤产量685.05 万吨,同比减少76.05 万吨,降幅9.99%,环比减少18.07 万吨,下降2.57%。销量方面,第三季度销售商品煤724.86 万吨,同比减少34.73 万吨,降幅4.57%,环比减少30.87 万吨,降幅4.08%。

商品煤价格走高,吨煤毛利环比持续增长:据公告,前三季度公司吨煤销售收入为809.06 元/吨,同比增长19.28%。前三季度公司成本控制良好,吨煤销售成本为571.55 元/吨,同比增长14.81%。吨煤毛利同比增长31.60%,毛利率增长2.75 个百分点至29.4%。单季度来看,第三季度公司商品煤吨煤收入为912.38 元/吨,较第二季度增加120.74元/吨,增幅15.25%,较去年同时期增长255.81 元/吨,增幅38.96%。

第三季度吨煤销售成本为632.69 元/吨,较第二季度增67.48 元/吨,增幅11.94%,较去年同时期增长168.98 元/吨,增幅36.44%。第三季度公司吨煤毛利为279.69 元/吨,较第二季度增长53.26 元/吨,较去年同时期增长86.84 元/吨,毛利率为30.70%,环比减少2.05 个百分点。

四季度业绩有望持续向好:根据公司 2020 年年报,公司2021 年公原煤产量计划为3203 万吨,其中精煤产量为1160 万吨,若全年产量按计划完成,四季度产量将超过1000 万吨,同时,焦煤价格高位运行,公司长协价格向上联动,四季度公司有望量价齐升,释放利润

投资建议:在新建产能释放不足的背景下,煤价有望保持高位水平,公司有望实现稳健盈利,同根据公司股东回报计划,2019-2021 年分红比例不低于60%且每股派息不低于0.25 元人民币,高分红有望促使估值提升。预计2021-2023 年公司归母净利为40.44/48.60/51.45亿元,折合EPS 分别为1.72/2.07/2.19。给予“买入-A”评级,6 个月目标价15.48 元。

风险提示:宏观经济下行风险,下游需求萎缩风险;煤价大幅下跌,产量不及预期。