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平煤股份(601666):股票激励计划草案落地 促公司业绩持续稳定增长

时间:20-09-21 00:00    来源:上海申银万国证券研究所

事件:

公司于9 月19 日发布关于2020 年限制性股票激励计划(草案)的公告,方案称,激励计划拟向激励对象授予不超过6882.73 万股限制性股票,约占本激励计划草案公告时公司股本总额22.94 亿股的3%,授予价格为3.095 元/股,激励对象合计为759 人,激励计划的有效期为48 个月。同时承诺2020-2022 年每股收益不低于0.56 元、0.59 元和0.62元,三年业绩较2017-2019 年业绩均值10.82 亿元的增速不低于同行业75 分位值。

投资要点:

建立健全公司长效激励机制,推动企业高质量发展,公司限制性股票激励计划落地。公司董事、高管限制性股票分配人数为15 人,授予股数为217.6 万股,占授予数量比例为4.19%,占股本比例为0.09%;公司其他激励对象合计743 人,授予限制性股票4982.65万,占授予数量的比例为95.81%,占总股本的2.17%。股权激励范围广人数多,公司重视人力激励,助力公司高质量发展。

公司承诺限售期业绩考核目标,业绩增长确定性强劲。方案激励承诺,2020-2022 年每股收益不低于0.56 元、0.59 元和0.62 元,且不低于同行业对标企业75 分位值水平;同时公司承诺2020-2022 年归母净利润分别较2017-2019 年归母净利润均值即10.82 亿增长率不低于20%、25%和30%,且不低于同行业对标企业75 分位值水平,我们计算得到公司三年归母净利润分别不得低于12.99 亿元、13.58 亿元和14.07 亿元。

小幅增加成本费用,三年期摊销削弱影响。公司对授予的限制性股票按照2020 年7 月17日的公允价值进行了预测算,确认总费用约为1.61 亿元。公司激励计划授予的限制性股票对2021-2023 年会计成本的费用分别为6439.24 万元、4829.43 万元和4829.43 万元,三年期摊销削弱影响。

业绩稳定增长,高股息促估值快速修复。公司在2020 年2 月29 日的《2019 年至2021年股东分红回报规划》公告中,承诺三年最低分红 0.25 元/股,同时分红比例不低于60%,按0.25 元/股对应9 月19 号收盘价计算的保底股息率 4.04%,按照公司承诺2020年的每股收益0.56 元/股计算的保底股息率为5.43%。

投资建议:公司焦煤龙头地位稳健,分析认为公司业绩平稳发展,我们维持2020-2022年EPS 预测为0.56 元、0.63 元和0.70 元,对应PE 分别为12 倍、10 倍和9 倍,维持公司“买入”评级。

风险提示:激励方案草案被河南省国资委否定;煤价下跌。