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平煤股份(601666):高分红预案出炉 绩优焦煤龙头价值凸显

发布时间:2020-03-04    研究机构:上海申银万国证券研究所

事件:公司2 月29 日公告,公司2019-2021 年股东分红回报规划,规划称:公司每年预案分红比例不少于60%,且每股派息不低于0.25 元人民币。

投资要点:

承诺分红最低固定额,打消业绩疑虑,促估值大幅修复。按照每股0.25 元的固定额派息,则公司预计派息5.9 亿元,对应股息率为6.78%。按照分红预案中的60%比例,公司1 月22 日预告19 年业绩约为11.71 亿元,计算当前股息率为8%。我们预计2020 年-2021年业绩分别为12.50 亿和11.49 亿元,股息率分别为8.61%和7.91%,高股息有望促公司估值修复。

公司回购股份注销,进一步提升公司每股股息率。公司于2019 年4 月开始开展股票回购,截至2020 年1 月31 日,公司已回购6692.01 万股,占比2.834%,累计使用资金2.79亿元。该部分回购股份按照年初公告使用目的,预计将在2020 年内予以注销。一方面公司大规模股份回购,充分表明了控股股东看好公司长期价值。另一方面回购股份注销将减少公司股本,有利于公司增厚每股收益,提高股息率。

中南地区焦煤龙头,焦煤品质高业绩稳定。公司核定年产能3410 万吨,权益产能3289万吨,为中南地区最大焦煤生产企业。公司年商品煤产量约2800 万吨,其中焦煤产量约1000 万吨,动力煤及其他煤种合计1800 万吨。公司焦煤中有60%为主焦煤,品质堪比澳洲峰景矿。焦煤长协占比超70%,剩余供集团内部焦化厂。公司所在华中区域焦煤供给处于紧缺状态,因此预计公司焦煤价格相对稳定,预计长期稳定在1300 元/吨左右水平,吨煤毛利维持在300 元/吨以上,维持高位稳定。

投资建议:在公司区位优势明显、售价相对稳定的前提下,分析认为公司业绩相对平稳,我们维持盈利预测不变,预计2019 年-2021 年公司EPS 分别为0.50 元、0.53 元和0.49元;对应PE 分别为7.4 倍、7.0 倍和7.6 倍;静态PB 估值角度,公司PB 仅为0.63 倍;PB、PE 估值均处于底部,极具投资价值,我们再次强调公司的“买入”评级。

风险提示:宏观经济下行,导致煤炭需求下滑,公司煤炭产品价格下滑。

申请时请注明股票名称