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煤炭开采行业:煤价继续上涨,山西国改获国务院支持

时间:2017-09-17    机构:广发证券

本周市场动态:动力煤港口价格大幅提升,焦炭价格第9轮提涨陆续完成动力煤:09月15日秦港5500大卡动力煤平仓价报671元/吨,较上周上涨33元/吨,09月13日环渤海动力煤指数报价583元/吨,较上周上涨3元/吨;产地方面,本周产地坑口煤价稳中有涨,晋北、鄂尔多斯、陕西榆林地区上涨10-20元/吨。本周下游采购积极性较高,港口煤价大幅上涨,反应需求的沿海煤炭运价综合指数本周上涨29.8%,而秦港锚地船舶达103艘,较上周增加11艘,同时受产地安监和环保力度升级影响,供给端也维持相对低位。后期,天气转凉,动力煤逐步进入消费淡季,不过目前沿海六大电厂日耗煤量仍维持在70万吨的高位,9月以来同比增速高达24%(6-8月增速分别为6%、11%和13%);而供给端,9月1日起北方地区将展开新一轮环保督查,共安排15个轮次210天。此外,今年10月10日至11月3日大秦线、迁曹、京包等线路将进行秋季集中检修,也将在一定程度上影响煤炭运输。近期六大电厂库存仍在回落,库存可用天数维持在15天左右的低位,预计后期电厂补库需求将逐步释放,动力煤价格也有望淡季不淡。

冶金煤:港口方面,本周京唐港主焦煤价格为1650元/吨,较上周上涨50元/吨;本周产地炼焦煤价普遍上涨,山西各大矿务局提涨50-60元/吨,河北邯郸地区上涨50元/吨,山东济宁地区上涨60-80元/吨;而本周产地喷吹煤价稳中有涨,山西阳泉地区上涨70元/吨,河北邯郸和河南永城地区上涨60元/吨。9月大矿基本落实第2轮提涨,普遍涨幅50-80元/吨。一方面下游钢焦市场继续向好,焦炭第9轮提涨陆续完成,6月末以来已累计上涨660元/吨,钢铁价格、盈利和开工率也均处于高位;另一方面,6月以来海外焦煤价格已有48%的的累计涨幅,目前较国内价格高约120元/吨。后期,虽然受环保影响,钢厂和焦化厂面临限产,但由于安全环保趋严,焦煤供给端也将受到影响,预计受旺季需求提升、海外焦煤价格上涨等因素,焦煤价格仍有望稳中有升。

无烟煤:本周产地无烟煤价稳中有涨,其中河南永城地区无烟小块和无烟中块上涨100和80元/吨。近期下游化工厂对原料采购有所增加,末煤受电煤需求上升影响整体偏紧。

国际煤价:本周南非RB、欧洲ARA以及澳NEWC指数较上周分别上涨2.8%、上涨2.5%和上涨2.0%,澳风景煤矿优质主焦煤FOB报208.75美元,较上周下跌0.5%。按照目前进口煤价测算,国外焦煤价格较国内高约121元/吨,动力煤价格高约44元/吨。

运销数据:本周沿海运价指数上涨29.8%,各航线涨幅在11.1元至12.7元之间,本周秦港吞吐量59.3万吨,环比上涨0.8万吨或1.4%;调度数:本周秦港铁路调入量和港口吞吐量日均分别为59.2万吨和59.3万吨,较上周分别上涨1.0%和上涨1.4%;港口调度数:09月15日秦港锚地船舶为103艘,较上周增加11艘,较去年同期增加57艘。

本周动态观点:煤价继续超预期上涨,山西国改获国务院支持,板块估值仍不高本周煤炭开采III指数下跌3.5%,跑输沪深3003.7个百分点。本周煤炭市场继续大幅上涨。其中,动力煤方面,秦港动力煤5500大卡价格大幅提涨33元/吨至671元/吨,9月以来由于电厂日耗煤量维持同比较高增速,加上内蒙、山西等主产地环保安监力度加大,动力煤价格超预期上涨,预计后期随着电厂补库和冬季旺季来临,动力煤4季度价格有望维持高位;焦煤方面,6月以来焦炭、钢铁价格,以及海外焦煤价格快速回升,国内大煤矿价格上涨累计幅度也达到100-150元/吨,港口价格较澳洲进口煤折算价仍低120元/吨,虽然后期焦化厂和钢厂有限产预期,但受制于较严的安监环保政策,预计焦煤价格仍将稳中有升。

板块方面,本周公布的8月宏观经济数据略低于预期,不过煤炭行业3季度以来仍保持高景气。秦皇岛5500大卡动力煤价格从6月最低550元/吨上涨至目前的671元/吨;而京唐港主焦煤价格由6月最低1380元/吨上涨20%至目前的1650元/吨,预计3季度业绩较1、2季度有望继续增长。由于后期供给端仍维持较严的状态,预计炼焦煤和动力煤价格维持高位,而中长期,行业一方面受益于供给端的有序增产及去产能,供需整体处于平衡,另一方面由于资产负债表的修复和资本开支下降行业整体也将得到改善。综合来看,在价格快速上涨背景下,板块估值仍处于较低水平。此外,近期山西省国资国企改革进展也明显加快,各公司相继公告山西省国资委将控股股东股权全部注入山西省国有资本投资运营公司,而国务院也发文表示支持山西省进一步深化改革促进资源型经济转型发展。公司方面,看好低估值的动力煤公司陕西煤业、露天煤业、兖州煤业,以及炼焦煤公司潞安环能、西山煤电、平煤股份(601666)及开滦股份。

风险提示:下游需求低于预期,各煤种价格超预期下跌。