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煤炭开采:密切关注国企改革,稳增长两条主线

发布时间:2015-09-10    研究机构:中信建投证券

截至2015年半年报,煤炭上市公司营业总收入达到2694.47亿元,比2014年上半年减少878.5亿元,降幅24.6%;营业总成本达到2535.68亿元,比2014年同期减少658.1亿元,降幅20.6%;营业利润为177.47亿元,同比下降210.63亿元,下降54.3%;归属于母公司净利润73.95亿元,同比下降180.94亿元,降幅71%。行业整体毛利率为22.9%,同比下降1.3个百分点;整体净利率为2.7%,下降4.4个百分点。平均ROE为-3.4%,经营状况持续下滑。

煤炭价格继续回落。

8月份港口动力煤价继续回落,8月26日环渤海动力煤综合平均价格为409元/吨,较7月份下跌1.7%;秦皇岛Q5500报价410元/吨,与上月持平。京唐港主焦煤报价770元/吨,跌幅6.1%;晋城无烟中块车板价760元/吨,跌幅3.8%。国际动力煤价持续回落,其中BJ6300大卡FOB指数8月下跌6.3%至57.37美元/吨。

煤炭供给继续收紧,需求改善迹象不明显。

7月份全国煤炭产量为3.07亿吨,同比下降3.1%,1-7月煤炭累计产量21亿吨,同比下降5.3%。7月份我国煤炭进口量同比继续下滑7.7%到2126万吨,而煤炭出口量则上升32.3%到41.4万吨水平。7月份全国发电量5090亿千瓦时,同比下降2%,不过电力行业耗煤有所回升,8月10日,全国重点电厂日均耗煤总量为356万吨,环比上升了12.3%,6大发电集团8月底日均耗煤59.8万吨,环比下降14.6%。

行业8月回顾及9月观点。

8月中信煤炭行业指数下跌13.06%,跑输沪深300指数1.27个百分点,我们重点覆盖的公司中除平煤股份(601666)外,其余全部下跌。9月份神华集团除5500大卡动力煤平仓价格较8月份实际成交价格上涨1元/吨以外,其余煤种均下降5-15元/吨。自8月下旬之后,神华集团基本完成了对有所有煤种价格的一轮普降。进入9月份随着天气转凉,居民用电量会快速下降,电厂耗煤将会减少,下游整体需求也将开始减弱,预计后期煤炭市场形势仍不乐观。目前我们依旧关注国企改革+稳增长两条主线,国企改革推荐中国神华、中煤能源,稳增长政策推荐潞安环能、阳泉煤业,同时关注股价低于增发价的盘江股份。

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