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2014年第四季度煤炭行业投资策略:限产成主基调

发布时间:2014-09-26    研究机构:太平洋

报告摘要:

行业基本面仍低迷。2014年3季度,煤炭价格有小幅反弹,但下游需求依然不振,煤炭产量下滑、进口量下降。国际煤价走低,原油价格跌幅较大。上市公司上半年业绩大幅下降。

限产保价成主基调。政府相关部门多次组织大型煤炭企业召开座谈会,商讨煤炭行业脱困之道。神华、中煤集团率先宣布减产,之后同煤、阳煤集团也宣布了减产计划,电力企业也被要求减少煤炭进口。限制产量和进口量减少煤炭供给,有助于煤炭市场供求平衡。

四季度煤价反弹概率加大。政府对遏制煤炭产量,保持煤炭市场供求平衡有强烈的意愿。按照相关部门的要求,全年煤炭产量要减少10%,减少进口煤炭5000万-1亿吨左右,如果煤炭行业严格执行减产计划,电力行业也足额减少煤炭进口量,则四季度煤炭产量和进口量都将大幅减少,煤价反弹的概率增加。

对价格反弹空间不宜期望过高。煤炭行业毕竟存在着庞大的过剩产能,一旦价格反弹至大多数煤矿能够盈利的水平,前期停产的产能将会开工,增加煤炭供给,从而打压煤炭价格。

沪港通带来跨市场套利机会。沪港通启动在即,部分AH 股有较大的价差,存在着跨市场套利机会。港股通煤炭股投资标的首选兖州煤业H 股和中煤能源H 股,这两家公司的H 股分别比A 股价格低40.05%、21.4%。在港股通启动之前,内地投资者若有渠道提前布局价格较A 股低的H 股(不限于煤炭行业,其他行业的A+H 股也一样),将会获得不错的投资收益。

煤炭行业处于估值底部。综合考虑煤炭行业的长期投资价值,短期市场因素,景气与估值,我们继续维持煤炭行业“看好”的投资评级。

重点公司评级。我们在本期报告的推荐股票中,调入了中煤能源H 股、兖州煤业A 股和H 股,调出了平煤股份(601666)。目前的股票组合为:兖州煤业A 股、H 股,中国神华A 股,中煤能源A 股、H 股。

风险提示:宏观经济回暖幅度可能不如预期,另外,政府治理大气污染的力度超出预期,可能导致煤炭需求增速进一步下降;若国际煤价继续低迷,将导致我国煤炭进口居高不下,压制国内煤价反弹。

申请时请注明股票名称