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2014年下半年煤炭行业投资策略:煤价股价双双筑底

发布时间:2014-06-30    研究机构:太平洋

报告摘要:

煤炭行业基本面盘底。2014年上半年,国内煤炭价格大幅回落,重回底部区域,煤炭产量出现负增长,国际煤价持续低迷,动力煤价格再创近年来的新低,受伊拉克内战升级影响,国际原油价格明显反弹;煤炭下游行业增速全面回落至5%以内,对煤炭需求减弱;受煤炭需求疲弱影响,我国煤炭进口量累计同比首次出现自2008年以来的负增长;国内煤炭库存居高不下,重点煤矿库存创出新高,去库存压力加大;剔除中国神华的影响,煤炭上市公司2013年全年和2014年一季度业绩普遍下滑50%以上。总体来看,煤炭行业基本面目前处于盘底阶段。

能源革命,调整消费结构。习近平主席提出“推动能源体制革命,还原能源商品属性”,并就推动能源生产和消费革命提出5点要求,为我国能源行业未来发展定下了基调。我国将通过非化石能源和天然气替代煤炭,实现能源消费结构的调整,未来煤炭在我国能源消费结构中的占比将下降,煤炭消费增速可能下降至1%以内,几无增量。

能源进口压力增大,总体成本上升。我国通过天然气替代煤炭,将大量进口天然气,假设石油在消费中占比不变,初步估算,到2017年,我国石油、天然气的进口依存度均将超过50%,石油为64.76%,天然气为52.82%,我国能源总体成本将上升。

下半年煤炭行业经营环境不乐观。环保压力将会对煤炭需求造成负面影响,煤炭需求无大的改观。我们预计下半年煤炭价格仍将会在底部徘徊,煤炭行业经营环境不容乐观。

煤炭公司股价已跌至长周期底部。煤炭行业为强周期性行业,股价波动显示出明显的周期性特征,目前的股价水平已跌至08年金融危机期间的最低点,处于长周期底部。我们继续维持煤炭行业“看好”的投资评级。

重点公司评级。在本期报告中,我们继续推荐:1、业绩稳健,具有一体化经营优势的中国神华;2、大幅折价销售的中煤能源;3、成本控制良好的平煤股份(601666)。

风险提示:宏观经济回暖幅度可能不如预期,另外,政府治理大气污染的力度超出预期,可能导致煤炭需求增速进一步下降;若国际煤价继续低迷,将导致我国煤炭进口居高不下,压制国内煤价反弹。

申请时请注明股票名称