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煤炭行业周报:动力煤将回落至新平台,炼焦煤下跌序幕将开启

发布时间:2014-01-07    研究机构:长江证券

报告要点

一周股市回顾

本周煤炭行业指数下跌 2.35%,跑输沪深300 指数1.79%。表现较好的有煤气化、潞安环能、山西焦化、兖州煤业、郑州煤电;表现较差的包括:上海能源、国投新集、盘江股份、西山煤电、平煤股份(601666)。

一周煤市回顾

动力煤:港口煤价普遍下跌,监控产地煤价平稳。本周港口煤价普遍下跌,秦港各煤种下跌35-45 元/吨不等;监控产地价格平稳。

炼焦煤:国际炼焦煤市场走弱,部分监控产地价格下跌。澳洲高挥发分焦煤价格较12 月19 日下跌2 美元,报118.00 美元/吨;山西部分监控产地价格下跌。

本周观点

动力煤:港口需求转弱,主流煤企大幅下调煤价,港口煤价将回落至新平台。本周北方各港口煤价大跌,我们认为主要是由于1、港口需求转弱使港口煤价重回铁运成本平台;2、主流煤企下调价格引起市场恐慌。近期沿海电厂日耗仍处高位,但春节将近,日耗下行预期渐浓,加上电厂库存仍处安全区间,港口吞吐量明显下降。港口需求重新进入铁路运力可承载范围内,汽运煤调入量大幅减少,前期铁运瓶颈被突破而打开的涨价空间被关闭。另一方面,前期空有价格优势无发运量的进口煤近期发运量有开始攀升,神华等主流煤企可能为了市场份额的考虑大幅下调煤价,引起短期贸易商恐慌性抛售。随着旺季步入尾声,我们认为港口煤价将逐步向560 元的铁运成本靠拢,后期跌幅将放缓。

炼焦煤:需求低迷,钢企主动去焦炭库存,煤价下跌只待焦企降产和下游炼焦煤库存去化。近期受制于需求低迷,钢企生产意愿下滑,本周唐山高炉产能利用率仍处低位,唐山及津冀地区样本钢厂焦炭库存分别下降7.22%与5.67%,显示钢企开始主动去焦炭库存,焦炭基本面面临恶化,本周焦化企业开工率继续小幅下滑,需求转弱可能拉开焦化企业降产序幕,天津港一级冶金焦下调20元/吨。本周炼焦煤价格总体稳定,焦炭走弱尚未明显传导至上游,下游炼焦煤库存也暂未开始库存去化进程,但下游走弱炼焦煤难以独善其身。在终端需求疲弱的情况下,一旦下游开始降产和原材料库存去化,煤矿销售必将恶化,价格下行通道也将被打开。

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